ANALİZ- TCMB Faiz Kararı Değerlendirmesi (Şeker Yatırım) [FNC-NEWS]

https://mona-forinvest-news-inbound-mails.s3.us-east-1.amazonaws.com/attachments/045db423d51647d3b1d8340170f9d020%40sekeryatirim.com.tr/SEKER%2520Yatirim_PPK%2520toplant%25C4%25B1s%25C4%25B1%2520Eyl%25C3%25BCl%252026%2520.pdf


TCMB politika faizini beklentilere paralel %37 seviyesinde sabit tuttu. Enflasyon ana eğilimindeki gerilemeye dikkat çekilirken enerji fiyatlarının yurtiçi enflasyon görünümü üzerindeki yukarı yönlü risklerinin altı çizilmiştir.
TCMB Para Politikası Kurulu (PPK), bu ayki toplantısında politika faizini piyasa beklentisine paralel %37 seviyesinde sabit tuttu. Piyasa ve bizim beklentimiz de faizlerin sabit tutulacağı yönündeydi. Bu karardan önce normalleşme adımları çerçevesinde bazı adımlar atıldı. Jeopolitik gerginlikler nedeniyle mart başında repo ihalelerine ara verilmiş ve piyasa koridorun üst bandı olan %40 seviyesinden fonlanmaya başlamıştı. Ağustosta gerginliklerdeki geri çekilme ve enflasyon ana eğilimindeki gerilemenin katkısıyla repo ihalelerine tekrar dönülmüş ve piyasa politika faizi olan %37 düzeyinden fonlanmaya başlamıştı. Bu aslında örtülü bir faiz indirimi olarak değerlendirilebilir. Likidite koşullarına ince ayar diye okuyacağımız bu gelişmeyle birlikte 300 baz puanlık bir esneme gerçekleşti. Bunun kredi-mevduat faizlerine de yansıması piyasayı nispeten rahatlatmış oldu. Bugünkü kararın detaylarına baktığımızda son dönem gelişmeleri teyit edici bir bekle-gör politikası görüyoruz. Geleceğe dönük faiz indirimi mesajlarından ziyade 300 baz puan örtülü indirimin gerekçelerini satır aralarında gördüğümüzü söyleyebiliriz. İlk mesaj gerçekleşen enflasyon ve öncü göstergelerin ana eğilimdeki gerilemeye işaret ettiği yönünde. İkincisi ise iktisadi faaliyet ve arz şoklarının enflasyonist etkilerinin sınırlı kalması. Bu iki durum birlikte değerlendirildiğinde TCMB piyasaya aslında karara kadar yaşanan gelişmeleri ve örtülü faiz indiriminin gerekçelerini açıklıyor. Politika faizinde neden indirime gidilmediğini anlamak için son enflasyon raporunda tahmin seviyesinin yükseltilmesi ve petrol fiyatlarına ilişkin varsayımlara bakmak gerekiyor. TCMB'nin petrol fiyatlarındaki varsayımı temmuz-ağustos dönemindeki gerçekleşmelerle uyumlu iken eylülde yaklaşık %10 yukarı yönlü sapmıştır. Eğer enerji fiyatları bu düzeyde kalırsa, TCMB tahminlerine yaklaşık 1-2 puan arası yukarı yönlü baskı gelecektir. Bu nedenle TCMB'nin piyasa mesajının "300 baz puanlık örtülü indirim şimdilik yeterli, ek indirimler için enerji piyasasındaki dalgalanma boyutunu ve yeni dengelenme seviyelerini görmem gerekiyor" şeklinde bir mesaj verdiğini düşünüyoruz. Enerji fiyatlarını dışlayan çekirdek ana eğilim göstergeleri her ne kadar gerilese de arz şokları manşet enflasyon ve beklentiler kanalında yukarı yönlü bir etki yaratabilir. Para politikasının yeterince sıkı olduğu bu ortamda gecikmeli etkilerin beklentiler kanalı üzerindeki aşağı yönlü etkisi gözlemlenecektir. Merkez bankasının uzun süredir devam eden sıkı duruşunun pozitif etkileri arz yönlü küresel şoklarla sekteye uğramıştır. Bu nedenle uzun süredir devam eden dezenflasyon politikasının sonuçlarını görmek açısından ihtiyatlı sıkı duruşun devamı yerinde bir karar. Politika yapıcılar açısından erken yapılacak faiz indiriminin olumsuz sonuçları kısa vadeli pozitif etkilerinden daha baskın olabilir. Petrol fiyatlarında sert dalgalanmalar yaşanırsa, mart benzeri sıkılaşma ve tekrar indirim belirsizliğine girmek yerine yeterince sıkı olan koşulların korunması ve jeopolitik gerginliklerdeki sakinleşmenin beklenmesi en makul senaryo gibi görünüyor.
Raporun tamamına buradan ulaşabilirsiniz.
ForInvest HaberBurada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.